Accell Group, el espejo de un sector en pleno reseteo
La crisis de Accell Group no puede leerse solo en clave financiera sino como una alerta sobre los límites del modelo que ha sostenido gran parte del sector ciclista europeo en la última década.
La situación de Accell Group continúa concentrando buena parte de la atención del sector ciclista europeo. En los últimos meses, el debate internacional -con cabeceras como Bike-EU a la cabeza- se ha centrado en si una nueva inyección de capital es el único factor capaz de asegurar su supervivencia. Sin embargo, tras los acuerdos de recapitalización que han permitido reducir la deuda del grupo de los 1.400 millones de euros a unos 800 millones -una quita cercana al 40 %-, el diagnóstico que se impone es otro: el problema no es solo financiero, sino operativo.
La crisis de Accell suele formularse como una cuestión de balance. En realidad, responde a un modelo operativo cuya fragilidad quedó expuesta tras el ajuste postpandemia. El capital puede comprar tiempo, pero por sí solo no restablece la competitividad ni la confianza en la ejecución industrial.
El capital como paliativo, no como cura
Existen factores críticos, respaldados por los estados financieros de la compañía, que explican por qué la financiación, sin reformas profundas, difícilmente garantiza la viabilidad a medio plazo:
La deuda como síntoma: Según los resultados publicados por la compañía, Accell cerró el ejercicio 2023 con pérdidas netas de 390 millones de euros, impactadas por deterioros de inventario y costes de reestructuración. Aunque la inyección de 235 millones de euros en liquidez adicional y la extensión de los vencimientos hasta 2030 —según el plan de reestructuración comunicado— dan oxígeno, la erosión del negocio es evidente.
Caída sostenida de ingresos: La facturación ha pasado de los 1.439 millones de euros en 2022 a poco más de 1.000 millones estimados para el cierre de 2024. Esto supone una caída superior al 25 % en el acumulado del periodo, reflejando tanto la debilidad de la demanda como el efecto de los descuentos agresivos para limpiar stock.
Complejidad en la cartera de marcas: Mantener un ecosistema de enseñas tan diverso (Haibike, Winora, Ghost, Batavus, Koga, Lapierre, Raleigh, Sparta, Babboe y Carqon) junto a la división XLC dispara los costes fijos. La financiación no resuelve esta dispersión si no va acompañada de decisiones claras de simplificación.
El peso del inventario: Según cifras comunicadas en el marco de su plan de ajuste, el grupo ha realizado un esfuerzo titánico por reducir su stock, pasando de un pico de 340.000 bicicletas a finales de 2023 a unas 169.000 unidades un año después. Sin embargo, esta liquidación ha tenido un coste directo en los márgenes.
Hacia una transformación operativa real
Para que la entrada de fondos tenga un impacto real, debe actuar como palanca de decisiones estratégicas que ya están en la hoja de ruta del grupo:
Reajuste industrial: Según los planes industriales anunciados, Accell centralizará su producción en Hungría y Dijon (Francia). Esto conlleva el cierre de la fábrica de Heerenveen (Países Bajos) para el primer trimestre de 2026, una decisión que afectará a unos 160 empleos de producción y transformará la sede histórica en un centro estratégico de I+D.
Racionalización logística: El plan estratégico contempla pasar de operar 85 almacenes a una estructura de solo 28 en una primera fase, con el objetivo de consolidar toda la logística en apenas 5 centros para ganar eficiencia operativa.
Sincronización con el canal: La compañía busca alinear el sell-in con la situación real de los inventarios en las tiendas, un paso necesario para restablecer la confianza con una red minorista que aún está asimilando el exceso de oferta de los últimos años.
En definitiva, Accell Group ha ganado tiempo mediante una reestructuración financiera profunda. Sin embargo, el mercado observa si este capital servirá para apuntalar un modelo en transición o para ejecutar el reset definitivo hacia una organización más ágil, menos compleja y adaptada a la nueva realidad de la demanda. Sin ese giro estructural, la financiación difícilmente podrá cambiar el desenlace a largo plazo.
Fuentes y referencias consultadas:
Bike-EU: Análisis especializado sobre la viabilidad de la financiación en el modelo de Accell Group (“Is fresh funding the only thing that can save Accell Group?”).
Accell Group N.V.: Informes anuales de resultados, estados financieros del ejercicio 2023 y comunicados oficiales sobre el plan de restructuración operativa y centralización industrial.
S&P Global Ratings / Fitch Ratings: Informes de calificación crediticia y análisis de la restructuración de deuda del grupo realizados entre finales de 2024 y principios de 2025.
Registros industriales: Datos sobre la capacidad productiva y planes de empleo para los centros de Heerenveen (Países Bajos) y Szolnok (Hungría).